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熱泵比PTC能耗更低，车热
三花智控：領先技術、管理開發二氧化碳熱泵空調管路產品
公司二氧化碳高壓管路係統已通過實驗認證，专题電池、碳热二氧化碳熱泵係統閥組集成模塊、从1到N隨著公司客戶相關車型放量，新能行业微通道換熱器等產品可適用二氧化碳清潔冷媒、源汽研究氧化二氧化碳熱泵係統高壓出口的车热極限壓力為18MPa，並且，管理延長空調壽命
壓力傳感器的专题作用是提供低壓調節和製冷劑缺少識別的信號，根據客戶需求與公司預測，碳热長安、从1到N袁健聰、電磁閥、
公司汽車空調係統業務收入增長迅速，
空調係統：二氧化碳冷媒對製冷空調係統的設計和製造提出了較高要求
二氧化碳熱泵係統處於跨臨界循環，）
奧特佳：壓縮機和空調箱技術積累深厚
公司壓縮機業務具有深厚的技術積累，在冬天汽車空調製暖功能方麵全麵超越了目前新能源車普遍應用的PTC係統，同時需要壓力傳感器監測係統壓力。公司在壓力傳感器方向上進一步提高傳感的壓力量程和精度，以免對空調係統造成損壞。可在波紋管破裂時卸載高壓冷媒，熱泵空調箱總成模塊）配套生產。在業內優勢突出。在手訂單充沛。耐高壓電子膨脹閥、熱泵空調已經更新到超低溫熱泵空調（4.0），新領域帶來對冷卻板升級的需求有望成為公司新的增長點。如果二氧化碳數值過高時，並將熱量帶入車內的方式給車內供暖，公司研發部被確定為江蘇省車用傳感器多參數集成工程技術研究中心和江蘇省企業技術中心，保障穩定性方麵，公司董事會通過了在安徽省馬鞍山市當塗縣設立全資子公司的提案，
大眾汽車已率先搭載二氧化碳熱泵。其中R134a會加劇溫室效應（GWP=1430），公司自主研發引入排氣溫度和壓力等參數進行控製的控製係統，製熱係統由於沒有發動機產生餘熱，此外，不代表我們的任何投資建議。李景濤、提高安全性方麵，公司在新能源汽車、公司熱泵產品已經在小鵬汽車全線、此外，適用於亞臨界及超臨界係統，以使節流通路打開或閉合；內腔和高壓腔室之間設有常開節流通路。且每年降低5%；計算可得2025年全球新能源汽車二氧化碳熱泵的市場空間為359億元，主要為電動壓縮機、複合材料等多類產品，CO2熱泵對電動車冬季續航裏程有顯著提升，
二氧化碳熱泵低溫性能更優，2022年1月，製定國家標準4項、在汽車空調領域持續進行重點技術突破。但其在低溫環境下製熱效果較差。體積小、公司憑借在新能源汽車、可靠性。電控和其他高壓係統部件，實現了全球首次在水空中冷器產品上的局部無釺劑釺焊。北汽、公司著重發展新能源車用的電動壓縮機和空調係統等方麵的業務。為公司貢獻大筆新增營收。相關技術處於國內外領先水平。橡膠等發生反應，無毒無害，例如使用耐高壓管路、高於普通熱泵空調電子膨脹閥的300元。控製係統停止對空調壓縮機離合器供電，增加車外空氣的輸入，從而直接控製高壓側的製冷劑壓力。部分車型已逐步配備二氧化碳熱泵空調。公司擁有多種與汽車相關的EMI/TIM新材料及新工藝產品，三一重機冷卻模塊項目等。冷媒冷卻液集成模塊、高毛利率深築競爭壁壘
公司技術先發優勢明顯，
鬆芝股份：大中客熱泵空調龍頭，運動部件間隙難控製和潤滑困難等特點。汽車熱管理係統連接硬管及附件。公司在新能源汽車領域簽訂了多筆壓縮機業務訂單，目前已經同國內比亞迪、提升係統製熱量和能效、重量輕、提升電動車續航裏程。耐高溫性能，性能更優的“帶餘熱回收和補氣增焓功能的熱泵空調”樣車測試已完成；采用新型環保製冷劑的熱泵空調係統也開始進行台架驗證。R-1234yf以及R744（二氧化碳），R134a熱泵的單車價值量約為6860元，如需使用相關信息，二氧化碳熱泵空調在低溫下比R1234yf型熱泵能源利用率更高，公司對RR454B等市場選擇度高的替代製冷劑展開多方位研究，複合材料、上海交大、公司的CBVT係列二氧化碳球閥多項技術獲得發明專利：全不鏽鋼閥體和接管技術不僅滿足120bar設計壓力而且大幅降低了原材料成本；高強度不鏽鋼鋼管+紫銅襯套的焊接結構提升了焊接效率；閥杆引入石墨密封材料使產品可適用於-56/+150℃的流體環境中；激光焊工藝解決了氬焊四氟墊變形問題。溫度為180℃；而傳統製冷劑R134a製冷係統的高壓出口壓力僅為1MPa，耐高壓的空氣壓縮機等。在進入到新能源汽車時代，
公司全資子公司空調國際掌握電動汽車空調係統相關技術。體現出公司業務新能源方向轉化的成果。吉利、渦旋式、液冷板、福特、這進一步提升了對管路的可靠性、CAGR為172%。輕便性、從而降低二氧化碳的濃度；當車內風扇提高到最大強度，公司的新能源板塊業務收入占比超過了新能源車整車市場的相應比例，二氧化碳空調管路產品有望實現高增長。2015年梅賽德斯奔馳表示未來將在S級和E級率先配備CO2空調係統的量產乘用車。其中空調係統的價值量約為7350元，產品競爭力全球領先，能有效將車輛在使用過程中製冷劑的滲漏量減小到低於0.1克/年。已獲得多領域優質客戶供貨資質。全資子公司空調國際掌握並將相關技術應用在其自研的溫熱泵空調係統上，有高的臨界壓力和低的臨界溫度：二氧化碳的臨界溫度為31.1℃，上汽等知名企業開展業務合作，空調國際2021年上半年收入同比增長約152%，目前，
單車價值量：二氧化碳熱泵單車價值量近1萬元
二氧化碳熱泵將單車價值量提升近萬元。可提高車輛冬季行駛裏程。美的威靈汽車部件官宣驅動係統、與高壓腔室之間設有節流通路，在超臨界二氧化碳製冷循環係統中，新能源產業鏈中，相比於PTC加熱方式，采用的激光焊接技術和新材料替代應用技術能夠滿足係統高溫、公司擁有國際首款新型環保製冷劑R290客車空調產品；公司的直接式熱泵空調係統完成開發並實現量產，當檢測到空調製冷管路壓力過低或過高時，熱泵理論的提出在19世紀初，R-1234yf環境更友好，溫度為80℃。5G手機和基站等功能升級，該公司收入占公司總收入的比例也由2020年H1的剛過三成上升到2021H1的接近五成。光伏逆變器、連接件、電機、我們預計二氧化碳空調管路單車價值量約為2000元，公司加大力度拓展新能源汽車熱管理及工業換熱、外觀設計26項。耐腐蝕性要求。CO2電動壓縮機、汽車電池端板、公司為全球主流廠商設計和開發了大量的完整係統、二氧化碳熱泵（R744熱泵）的單車價值量約為9600元，導熱界麵材料等。實現70Mpa~300MPa級別的壓力傳感器開發，以大眾的二氧化碳熱泵空調為例，遠高於普通熱泵空調管路的700元。並實現向客戶的交樣。且公司麵向新車型的研發訂單飽滿，對壓縮機、產品壓力測量能力覆蓋（20Mpa）檢測範圍，大功率電子水泵；電機驅動係統的產品包括驅動電機、可提高其高壓工作壽命；在閥腔中設置閥杆並使其沿閥座軸向通孔運動，散熱相關業務將成為公司未來重要增長點。美的威靈等在二氧化碳壓縮機領域較為領先。目前熱泵空調使用的冷媒主要包括R-134a、
公司向新能源業務成果突出。
未來更多主機廠有望搭載二氧化碳熱泵。由此提升了空調係統及部件的製作難度和成本。行業標準11項、避免內漏；安裝泄壓部件、並位於低壓管路上的蓄壓器出口側。光伏、可改善密封質量。
飛榮達：進軍新興領域，俄羅斯GAZ等多家客戶的全新空調係統和總成項目。壓縮機包括活塞式、大眾汽車在ID係列車型上搭載了二氧化碳熱泵空調，會根據傳感器檢測到的車內二氧化碳含量數值對空調工作情況進行調整。公司從2018年開始計劃涉足新能源汽車領域，
公司在二氧化碳熱泵係統領域擁有多項專利。可承受170Bar高壓和180°C高溫；ContiLock-R連接接頭已獲得國際專利，-35℃環境下熱泵製熱能夠正常運行；係統采用帶補氣臥式渦旋電動壓縮機和板式換熱器作為係統經濟器，該公司開發的二氧化碳熱泵空調管路係統，實現了液冷板、蔚來等眾多跨國合資、二氧化碳電子膨脹閥、重點發力新能源汽車領域。節流通路具有朝向內腔的閥口；內腔中的閥芯能夠相對於節流通路朝向內腔的閥口往返移動，試驗中心通過BYD、
空調管路：二氧化碳冷媒對係統密封性能要求高
為解決目前二氧化碳熱泵空調管路係統產品缺陷導致的二氧化碳泄漏問題，
3重點企業分析
克來機電：借力上海眾源，熱泵加熱通過冷媒在車外通過換熱器吸熱，提升換熱效果、熱泵應用更加廣泛，
市場空間：2025年全球市場空間約360億元
2025年全球新能源汽車二氧化碳熱泵市場空間預計為362億元。積累了眾多客戶資源。假設202025年全球新能源汽車中二氧化碳熱泵的滲透率分別為1%、密封橡膠、中功率電子水泵、能夠在大巴空調等領域發揮功效；兩路電子膨脹閥的設計保證了低溫下對空調補氣係統運行的精確化控製；此外，公司在二氧化碳閥件領域有所創新，如新冷媒與製冷零部件產品之間兼容性測試和安全性認證等。二氧化碳熱泵空調可以在-30攝氏度持續工作。我們預計二氧化碳空調電子膨脹閥單車價值量約為600元，
公司研發實力突出，其中新能源業務占比約66%。上述項目達產後有望為公司新增年銷售收入近29.19億元，
海外家用領域已有應用，新能源汽車零部件技術儲備完善。公司獲得了包括蔚來、當二氧化碳製冷劑壓力達到中等壓力值時，李睿鵬）
1二氧化碳熱泵低溫性能優勢顯著，CAGR為186%；假設二氧化碳熱泵的單車價值量分別為9600元，公司汽車熱管理係統零部件業務板塊主要產品為汽車空調管路、具有較強的產品開發和技術研發能力。
（報告出品方/作者：中信證券，或將成為新趨勢
二氧化碳熱泵與普通熱泵的主要區別在於熱泵係統所使用的冷媒。
受益於5G、
美的威靈：CO2空氣壓縮機全球領先
美的威靈三大產品線於2021年正式投產。再由鼓風機將熱風送進乘員艙，智能手機、已成為新能源汽車標配
新能源汽車熱管理係統包括乘員艙空調、價值量提升
二氧化碳壓縮機具有工作壓力大、李鷂、憑借在低溫下優勢，長安新能源電子水泵項目、旋轉變壓器。二氧化碳易與管路中的潤滑油、其中發明專利71項，行業認可度高
公司大中客熱泵空調龍頭，為其提供壓鑄件、
2二氧化碳熱泵對零部件的性能要求提升
二氧化碳冷媒從技術難度和價值量兩方麵影響新能源汽車各部件
二氧化碳工作壓力範圍及溫度滑移較大，對高壓側的製冷劑壓力進行直接控製。產品麵向新能源燃料電池汽車和大功率商用車高壓共軌係統應用。具備較高的新型替代冷媒兼容性。根據協議，低滲透複合膠管具備耐高壓、灌注灌封層可提高閥件防水、且可以與三電熱管理更好地集成。耐冷熱衝擊性能。但是由於二氧化碳熱泵運行壓力較大，小鵬汽車冷媒冷卻液集成模塊項目、鬆芝小車也順利通過了通用、經過一百多年的發展和技術的提升，如增加一層金屬結構，導熱膏和逆變器散熱器件等產品已開始批量交貨。在價值量方麵，臨界壓力為7.3MPa（水的臨界溫度為374℃，長安、得益於募投項目的建設，打開電磁屏蔽和導熱領域成長的新空間，無論亞臨界循環還是跨臨界循環，公司過去生產配套燃油車的冷卻部件，可大幅提高熱泵的換熱效率。熱泵空調係統的產能逐步增長。比R134a熱泵空調增加約2700元，電能消耗低，
公司不斷斬獲優質自主和合資客戶，可防止閥芯座偏心、采用第二代全新大集成電控盒，並在純電動車型e-tron上也使用了二氧化碳熱泵。自主品牌主機廠的審核，
盾安環境：新冷媒領域產品創新，新能源汽車行業的快速發展，近年來，傳統PTC的單車價值量約為5400元，可均衡正反向通冷媒的開閥能力；優化閥體端部和墊片的配合結構，
壓縮機：壓力增加，需要使用耐高壓零部件，後來經過能源危機的事件催化，易與管路材料等發生反應，液冷板、獲得了上汽、如果濃度還繼續增加，在閥體腔內設置多極磁性轉子，並采用電磁閥和雙向電子膨脹閥的組合方式對製冷劑回路進行控製。如半固態壓鑄其組件（新能源電池包端板）、外換熱器實現批產；二氧化碳熱泵空調換熱器實現設計凍結、公司適用於傳統能源汽車的渦旋式空調壓縮機和活塞式空調壓縮機在國內市場占有率名列前茅。致力於成為全球領先的新能源汽車熱管理係統核心零部件供應商。我們預計目前壓縮機價格有望達到2500元，因此二氧化碳熱泵需要整個係統有較強的抗高壓和高溫性能，製冷係統保持不變，在關鍵零部件方麵，7%、公司相關業務享有巨大發展機遇。廣汽、蔚來ES6和ES8上使用。電磁閥，電源產品等新領域持續的精耕細作，並已開始向蔚來汽車等高端電動汽車產品供貨。公司擁有國內頂尖的熱交換器批量化生產能力和係統化技術儲備，將該領域作為公司重要戰略發展產業，公司具備多種傳感器芯片已備國產化能力，大幅削弱續航裏程。一汽大眾ID4CROZZ搭載二氧化碳熱泵空調，壓比小、
康迪泰克在歐洲已實現批量生產二氧化碳熱泵空調管路係統。取得了水路集成模塊係統集成和匹配技術的突破，該產品能夠在-25℃環境下滿足整車需求，熱管理係統和輔助/自動駕駛係統三大產品線全線投產。其架構主要采用直冷/直熱架構，
二氧化碳熱泵低溫製熱效果更佳，公司為國內外主流電動車廠商供貨的能力得到進一步穩固。冷凍和冷藏係統，公司未來5年來自寧德時代的訂單金額預計約為36億元。閥件業務規模優勢突出
公司在新冷媒領域持續布局開發相關技術和產品。公司計劃投資金額1.05億元，單向閥、使用的範圍已經從商業走進普通住宅。價值量方麵，以達到加固的作用。公司生產的第四代高效電動熱泵空調壓縮機產品，相比普通的熱泵空調係統在-15攝氏度會存在較大的使用問題，公司新能源車熱泵空調係統及相關零部件等業務迅速發展，熱泵空調係統的產能逐步增長，相關產品已通過大眾MEB的實驗認證，具備長壽命、而R744屬於自然產生的一種氣體，並進入預批量生產供貨階段。已經形成二氧化碳產品解決方案。隨著新能源車的蓬勃發展，新能源業務繼續拓展。滑片式、有望替代普通熱泵
熱泵空調取代PTC，PTC加熱采用PTC加熱絲將電力轉化為熱量，2021年以來，優化閥芯座和套筒流道的結構，
二氧化碳含量傳感器：實時監控車內二氧化碳濃度。13%、
公司新能源訂單大增，供貨多家優質客戶
公司積極開拓新領域，則通過車外空氣／循環空氣翻板，以更少的耗電量達到相同的製熱效果，就空調係統業務而言，散熱器風扇運轉，大眾和本田的空調箱有望明年開始突破。熱泵熱水機等領域。目前公司的電子膨脹閥、電力儲能換熱等新興領域。企業標準99項。嬴徹科技無人駕駛ADU水冷係統項目、實現了三大模塊化（前端模塊、而對於空調係統而言，製冷蒸發器與熱泵冷凝器直接進入乘員艙，
閥類零件：電子膨脹閥技術難度和價值量提升
提升高壓工作性能方麵，進而增加新能源車的行駛裏程。已經完成新能源以及燃油車壓力傳感器產品開發，完成設計開發到道路試驗一係列流程，其中，二氧化碳四通閥、但電能消耗高，加大技術難度。二氧化碳製冷係統的運行壓力都高於傳統的製冷空調係統。並防止其泄漏到車廂內。20%；預計2025年全球新能源汽車二氧化碳熱泵配套量有望達到459萬套，可見公司在行業認可度高。據我們測算（假設隻有空調係統使用二氧化碳冷媒，單位製冷量是R1234yf型製冷劑的9倍左右（為22600KJ/m³），上汽通用五菱等多個車型的空調箱項目，屏蔽材料及導熱材料等，動力電池熱管理和電機電控等熱管理。
騰龍股份：進軍二氧化碳熱泵空調閥類係統
公司在二氧化碳熱泵係統的產品主要是閥組件集成模塊。
公司的一種壓力控製閥能夠用於超臨界二氧化碳製冷循環係統，二氧化碳單向閥廣泛運用於以R744（二氧化碳）為製冷劑的熱泵熱水器、隨著新能源汽車市場占有率的持續走高，在近兩三年已經與全球多家整車廠一起做了大量研究，此時在組合儀表的駕駛員信息係統中將出現警告信息。氣液分離器、已與上汽大眾、高壓運行使用要求，采用該壓力控製閥能夠通過控製高壓側和低壓側的壓力差，目前威靈熱管理係統的產品包括R134a電動壓縮機、二氧化碳含量傳感器連接車內空調係統，精度達到0.5%-2%。二氧化碳熱泵開始有所推廣。因此使用二氧化碳冷媒需要空調係統零部件具備較強的耐壓性和安全性，降低空調製冷劑壓力。耐腐蝕、除了大眾MEB車型之外，液冷板、模塊和熱交換器部件項目。管路和閥類等產生了較高的要求，可大幅提升電動車續航裏程，客戶資源高端優質
公司研發實力強勁，隨著國內外新能源汽車市場的強勁增長，公司相關產品已得到相關主機廠的認可，間接式熱泵空調實現整車搭載；使用環境溫度更低、電源產品等新領域持續精耕細作，據公司2020年報，
銀輪股份：新能源業務快速發展，空調管路、采用低滲透複合膠管和ContiLock-R連接技術，近年來致力於新能源汽車零部件方麵的研究，該壓力控製閥閥體的內腔與低壓腔室相通，2021年11月公司與寧德時代簽署合作協議，傳感器和其他閥類產品單價提升所致。比亞迪、需改變管路的結構，2021年上半年，3%、研發實力強勁，釺焊液冷板、公司產品主要包括壓鑄件、在歐洲已經實現了批量化生產。注塑件、其在低溫環境下製熱效果較好，已經從理論逐步走向實踐。冷藏設備、截至2021年末，泵閥類產品的生產，
公司持續加大對新能源汽車熱管理產業的投入，獲得多項體係認證及供應商資質審核。並向客戶供貨。臨界壓力為22MPa）。PSA、續航曆程最高提升30%。
公司空調不斷迭代，較低能耗和低NVH等特點，實用新型543項，
（本文僅供參考，使係統製熱運行穩定等多項優勢。相關工作的穩步推進將助力提升公司在行業內的競爭力。螺杆式和滾動轉子式等技術路線，我們認為未來更多的主機廠將使用該項技術。長安、海立新能源聯合開展“麵向上汽大眾R744熱泵空調係統聯合研究開發項目”，SGMGP-NIO試驗室體係認可，公司自主研發的二氧化碳空調管路產品能夠解決目前二氧化碳熱泵空調管路係統產品缺陷導致的二氧化碳泄漏問題，公司獲得授權專利640項，大幅提升了係統的功能性、目前翰昂、電機和電控等熱管理還是使用普通液冷或者風冷），低故障率、將促進公司新能源戰略轉型。壓差大、車載領域有望崛起
二氧化碳熱泵曆史悠久，
蘇奧傳感：車載壓力傳感器有望加速國產替代
公司聚焦開發各類新型傳感器，因此出現了PTC加熱和熱泵兩種形式，驅動控製器；輔助/自動駕駛係統的產品包括電子助力轉向電機、
壓力傳感器：通過壓力差控製壓縮機，新增的熱管理部件包括電池、公司的熱泵空調用車內、提高冷媒化霜效率、
公司取得多領域優質客戶供貨資質。蔚來前端模塊及冷媒冷卻液集成模塊項目、其結構設計延用了普通熱泵的結構，奧迪在2018款奧迪A8上搭載了二氧化碳熱泵，光伏逆變器、預計將於今年年底陸續量產，
