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2021年8月，激光是器龙驱动全球第一家實現光纖激光器產業化的企業。
2.2成本控製助力國產替代，头锐激光器價格的科激下降推動下遊應用場景不斷擴展。科研領域占比5%。利修消費電子、复高由於自動化加工、端拓公司專利數量從2018年的展双153項提升至2022年的789項。公司盈利水平有望持續提升。国产光纤光盈歸母淨利潤0.44億元，激光我們預計公司脈衝光纖激光器202025年營收增速分別為25%、器龙驱动持續加大向高功率、头锐汽車動力電池對安全性、科激長短期借款分別為15.3.5億元。利修占公告時公司總股本的1%，切割、同比增長11%。2021年我國光纖激光器市場CR3達73.7%，19%，激光產業鏈上遊主要為激光器核心器件，如有侵權，國內競爭格局三足鼎立
激光行業是戰略性新興產業，截至2023Q公司應付票據及賬款，用於激光製造如打標、在目前的光纖激光器市場中，準連續光纖激光器、根據前瞻產業研究院數據，
根據《中國激光產業發展報告》數據，包括單模組連續光纖激光器、
今年以來經濟複蘇下裝備製造業延續擴張態勢，IPG毛利率呈現下降趨勢，精確性更高和運營成本較低等優勢，研發費用率從2018年的5.92%快速增長至2022年的9.69%，分別達到12%、管理費用率、35%，2022年，研發費用率被銳科激光反超。
2）脈衝光纖激光器：脈衝光纖激光器由於其產品特性主要用於打標市場，分別為22.5%、為公司的長遠發展打下基礎。通用設備、未來有望逐漸修複。同時盈利水平也持續回升，公司研發費用由2018年的0.87億元提升至2022年的3.09億元，2021年市場份額僅為3.5%，清洗、2023Q1達到42.96%。公司盈利能力有所修複
激光器處於通用製造領域，毛利率在競爭加劇背景下小幅下滑，在中低端市場逐漸實現國產替代，達到22.4%；價格戰背景下公司連續光纖激光器毛利率持續下滑，10KW光纖激光器，黃石、
隨著下遊客戶對加工要求逐漸提高，2020年我國6kw以上的高功率光纖激光器出貨量增速達99%，
從相關行業來看，同比增長超過10%。根據LaserFocusWorld數據，
激光器位居產業鏈中遊，
IPG毛利率呈下降趨勢，輸出激光的器件，
公司股權結構穩定，歸母淨利增速同比轉正，毛利率23.77%，2023年，20%、20%。電芯殼體、切割、超快激光器等。公司高功率激光器產品有望持續擴展，
光纖激光器是最主要的工業激光器，國產替代進程進入下半場。
2019年公司通過收購國神光電進入超快激光器領域，同比增長7.53%。本次股權激勵計劃有利於留住和吸引公司人才，其他外資廠商如恩耐、2022年我國光纖激光器市場規模下降至122.6億元，工業激光器主要分為四大類，一季度盈利水平提升明顯。商業用途等領域。同比增長175%。今年以來通用設備製造業整體利潤率保持上升態勢，將對公司業績產生不利影響。2022年國內光伏發電累計裝機容量39261萬千瓦，高研發投入推動了技術創新，
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報告屬於原作者，分別為22%、我們預計公司202025年營業收入分別為40.49.60.3億元，同比分別增長96.9%和93.4%。大幅縮短新產品模切周期，25.0%、2022年我國新能源汽車產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，預期轉弱的三重壓力影響，2020年市場份額達52.7%。LED晶元切割、1.98%、29.6%。公司目前持股50%以上子公司共5家。在國內廠商技術的不斷積累以及成本優勢下，
我國政策主要通過鼓勵激光企業自主創新和掌握核心技術促進激光技術與高端製造深度融合。占2022年全年營收的54%；脈衝激光器是IPG第二大產品，對應現價PE為23倍。激光產業鏈的終端圍繞激光設備及產品應用，相幹等市場份額也在持續下滑。不斷向脈衝光纖激光器、加工對象廣、未來有望持續向高端市場擴展，應用於點焊、2022年達到34.6%；脈衝光纖激光器毛利率從2018年的32.8%下滑至2021年的9.2%，研發費用率從2018年的5.92%提升至2022年的9.69%。模具表麵處理、幾乎與IPG持平；創鑫激光市場份額從2018年的12%提升至2021年的18%，增速相比中低功率更快。打孔等工藝，3D打印、未來有望持續擴展。連續光纖激光器、公司研發生產能力將進一步增強。
根據《中國激光產業發展態勢分析與展望》數據，助力公司長期發展。半導體芯片切割等。10W至30,000W連續光纖激光器、持續帶來光伏用激光設備需求。30%。其中IPG公司是全球最大的光纖激光器供應商。隨著激光在切割、同比增長243%，精密切割、
公司主要產品包括10W至2,000W脈衝光纖激光器、2021年，華工科技、持續帶來增量市場空間
新能源汽車及動力鋰電池發展，
根據國家統計局數據，縫焊和鑽孔等需要長脈寬、
3）超快激光器：超快激光器具有極高的單脈衝能量、歸母淨利潤0.41億元，泵浦源是激光能量的源頭，經濟複蘇下裝備製造業延續擴張態勢，6000W及以上高功率激光器銷量超5900台，同比增長12.06%，應用於不同終端市場。高端市場擴展不及預期：
2022年公司高功率激光器產品銷量約1.3萬台，
費用端，毛利率分別為26.1%、2022年有所回升，高功率、32%、其中光纖激光器憑借優異的性能成為市場主流，毛利率在競爭加劇背景下小幅下滑，整體營收從2018年的14.62億元增長至2022年的31.89億元，金屬切割機床銷量以及通用設備製造業產成品存貨等月度數據指標，憑借中低功率產品的逐漸成熟，極高的峰值功率以及“冷加工”等特性，占比76%。在太陽能電池生產中，環比提升1.60pct；淨利率5.81%，同比增長28%；2022年國內光伏發電新增裝機容量8741萬千瓦，電池PACK模組時的連接片焊接等。公司近年來盈利能力有所下降。打標等下遊應用場景的不斷擴展，2021年《“十四五”智能製造發展規劃》中指出要大力發展包括先進激光加工設備等的智能製造裝備。LED晶元切割、
預計202025年營收增速分別為52%、加大對高端製造和精密加工的扶持。激光加工主要用於消融、以提高光電轉換效率。23%、公司對高級管理人員、5月份達到8.1%。顯示與麵板、
公司負債主要為應付票據及賬款，2022年公司銷售費用率、發展態勢迅猛。27.0%。整體經濟受需求收縮、為了加速產業結構調整，首次超過IPG，創鑫激光、
根據國家統計局數據，公司業務已有恢複趨勢，但營業收入規模還處於較低水平，1.82%，
高功率激光器能夠帶來更高的加工效率，達到2016年以來的最高水平，刻邊、目前國內光纖激光器競爭格局三足鼎立。2022年降至12.3%的低點，能耗低、同比增長110.79%。
目前我國高端製造較為薄弱，密封釘、
激光加工憑借精確的圖案化局部加工和快速切割能力，
工業領域是我國激光器設備應用的主要領域，公司負債主要來自應付票據及賬款，公司營收保持穩健增長。
3）準連續光纖激光器：功率涵蓋75W-450W，我們選取國內激光行業的傑普特、占比22%。是激光加工係統的核心器件。打孔、2021年公司完成國內首台100kW級超高功率光纖激光器的技術攻克並成功交付。激光技術憑借其精確性、同比提升2.58pct，國家出台了多項政策，
3公司短期受益盈利修複，同比增長128%，隨著公司多項能力建設項目落地、廣泛應用於打標、同時，焊接、厚玻璃切割、提高我國高端製造業的水平，新訂單指數均連續兩個月回暖，銳科在中國光纖激光器市場的份額從2018年的17.8%提升至2022年的26.8%，我們預計公司連續光纖激光器202025年營收增速分別為21%、變形小等優勢，
根據《中國激光產業發展報告》數據，我國高功率光纖激光器國產化率由19.23%增長至60.33%，同比增長35%。具有連續和脈衝兩種模式。激光技術同樣應用眾多。包括IPG公司、中國的光伏產業迅速擴容。做出以下關鍵假設：
1）連續光纖激光器：根據中國科學院武漢文獻情報中心發布的《中國激光產業發展態勢分析與展望》數據，2023Q1公司盈利水平有所回升，直接半導體激光器、如果未來價格戰持續，高功率產品市占率的提升，船舶業、34%，同比增長18.24%。公司營收以連續光纖激光器為主，生產和銷售的企業。國外企業仍占據高端市場，
2022年公司營收31.89億元，市場集中度較高。激光焊接設備、
股權激勵綁定優秀人才，醫療器件加工等。其中萬瓦激光器銷量約3200台，工業及信息領域為激光器下遊主要應用領域。其中激光器是產生、在動力電池生產中主要應用於前段工序的電池極片製造環節。未來有望複製光纖激光器的成長路徑。熱穩定性有較高的要求，2021年中國激光器市場規模達到129億美元，積極調整產業空間布局，中功率光纖激光器國產化率由54.05%增長至83.55%，
受行業競爭激烈影響，5月份我國工業機器人產量同比增加3.8%，我們判斷行業價格戰正在逐步過去，2022年公司高功率激光器產品銷量同比增長128%，
5風險提示1）價格戰持續：
隨著下遊需求的複蘇，半導體芯片切割等新興應用領域。授予價格為32.96元/股。依據國家能源局的數據，在保證較快加工速度的同時能夠兼顧加工質量。電池、激光切割具有無物理磨損、
參考同行業4家公司202025年平均PE估值21倍，宏觀經濟下行等多方麵因素影響，高端產品戰略的不斷推進，無錫、價格戰影響公司盈利水平
近年來，
2）激光切割。請私信刪除，
公司毛利率、
3.2公司重視研發投入，
高功率是光纖激光器的發展方向，分別為35%、產品品類不斷擴展
公司主要產品包括脈衝光纖激光器、
2激光器市場持續擴容，船舶、處於起步階段，遠高於行業增速，機械係統、公司位居產業鏈中遊激光是由受激輻射的光放大產生的輻射，整體期間費用率為16.78%，精度高、公司盈利水平有所回升。其中武漢睿芯主要生產特種光纖等關鍵原材料；上海國神光電主要負責超快激光器的研發、是我國光纖激光器龍頭企業。
2）高功率、頂蓋、表麵處理、
從2023Q1來看，研發費用率、
隨著下遊需求的複蘇，清洗、公司目前已初步形成武漢、汽車玻璃切割，同時無錫銳科的二期項目也於2022年5月正式投入使用。5w至50W綠光皮秒激光器，同比增長59%；未來隨著光伏行業的持續發展，仍然排名第一；國產廠商銳科激光市場份額從2018年的18%提升至2021年的27%，此後有所回落。主要係IPG在高端產品市場具有領先優勢，CAGR=157%，光學元器件等；中遊主要為各種激光器、其中裝備製造業PMI為50.9%，公司緊跟行業發展潮流，同時年初以來汽車、
近年來我國光纖激光器產業發展迅猛，
公司高功率激光器產品出貨量已位居國內廠商頭部，家電、2023Q1有所恢複。根據《中國激光打標機行業現狀深度研究與發展趨勢調研報告》數據，202022年，以及半導體、大功率連續波激光器是IPG的主要產品，嘉興五地聯動的產業發展格局，2006年在納斯達克上市，研發生產能力進一步增強。環比提升3.98pct。泵浦源、預計2023年中國光纖激光器市場規模將達到135.5億元，激光可以應用於極片及隔膜分切環節、鋰電、公司上市以來PE估值中樞80倍，應用於顯示和麵板玻璃切割、下遊應用涉及多種領域。45%、在手訂單、
根據國家統計局數據，2022年中國市場規模達122.6億元。我們判斷隨著公司高功率、
4盈利預測與估值分析4.1業務拆分與盈利預測
我們綜合行業及公司過去幾年經營情況，0.08%，公司為提高市場份額采取降價措施，FPC覆蓋膜切割、激光材料加工是激光技術在工業領域的最主要應用，相比2020同比增長123%，年均增速達27%。上海、激光打標機等。
中低功率光纖激光器已基本實現國產化，
綜上，激光加工已逐漸對傳統加工方式形成替代。同比下降91.38%。5W至30W紫外皮秒激光器，2023Q1公司實現營收7.86億元，下遊需求複蘇，對公司達成實際控製。同比提升2.75pct，
用工業機器人、低功率光纖激光器國產化率則一直保持在99%左右。
公司市場化水平處於前列，尤其在精密加工領域和世界先進水平差距較大。75W至450W準連續光纖激光器以及80W至8,000W直接半導體激光器等，非金屬及高反等材料的加工等。數控係統等；下遊是成套的激光加工設備，熔覆、焊接、氣體激光器以及半導體激光器，長期看高功率、21%、主要係公司銷售回款改善和大額采購減少。自2018年上市以來,公司資產負債率有上升趨勢，21%，跟蹤激光下遊需求高頻變化。諧振腔三個部分協同產生。是國內第三大供應商。充分發揮產業鏈垂直整合優勢
1.1深耕行業十五載，應用於焊接、醫學領域占比4%，42%、聯創光電作為可比公司。核心技術（業務）骨幹等335人一次性授予共432萬股限製性股票，銳科激光成立於2007年，光伏等行業。近年來經營現金流有改善趨勢。111%，高端領域產品快速拓展
公司重視研發投入，同比增長35%。供給衝擊、熔覆、
光伏行業發展迅速，疊加下遊新應用領域的不斷擴展，近年來研發投入力度持續增大。年均降幅約為15%，生產、在2021年總裝機量達到140GWh，政策影響及高收益驅動下，2月PMI擴張至52.6%，產品附加值高，可控性在新能源車領域廣泛應用。諧振腔控製激光光波方向，在新能源汽車的鋰電池和電池組的製造過程中，如果未來公司高功率激光器產品擴展不及預期，1月PMI回升至50.1%，公司連續光纖激光器、
采用相對估值法進行測算，預計2023年我國光纖激光器市場將恢複至135.5億元，2W至100W紅外皮秒激光器，增益介質是激光器的核心，
近年來隨著國產激光器廠商的崛起，
疊加高端、2023年PEG僅為0.3。摻雜、同比增長294%，2022年受疫情、作為電動汽車的核心部件動力電池202021年裝機量呈現逐年上升的趨勢，
4.2估值分析及總結
預計公司202025年歸母淨利為3.5.6.9億元，切割形狀靈活、
隨著下遊客戶對加工要求逐漸提高，汽車製造、在現代製造業中具有重要地位。
激光器中激光主要由增益介質、
1）脈衝光纖激光器：功率涵蓋10W-2000W，
1）激光焊接。同比增長128%，代表企業有銳科激光、熔覆、202021年，2022年達到2.88億元，影響整體收入。5GLCP切割、
2022年公司高功率激光器產品銷量約1.3萬台，下遊客戶需求放緩，
近年來銳科激光持續加大研發投入，同比增長768%、
IPG於1990年創立，
IPG開發和製造一係列的光纖激光器、但仍高於國產龍頭銳科，邊緣質量控製、已基本符合大中小企業的接受能力，
在光伏產業的發展中，是一家專業從事光纖激光器及其關鍵器件與材料的研發、公司營收保持快速增長。包括高功率脈衝光纖激光器、柏楚電子、多模組連續光纖激光器。我們判斷202025年行業複合增速將維持在10%左右。以連續光纖激光器為核心，22%，當前激光打標機價格降至15萬，隨著疫情的消退，2021年我國超快激光器市場規模達到32億元，但在中國市場上已受到來自銳科激光等國內企業的挑戰，在產業趨勢、1W至20W飛秒激光器等。今年以來工業機器人與金屬切割機床產量均有回暖趨勢。相比5月提升0.5pct，同比下降6.48%，公司高端激光器品牌戰略邁出關鍵一步。實際控製人為航天科工集團。醫療、
5）超快激光器：超快激光器方麵主要產品包括10W至20W納秒激光器，30.09%下滑至2022年的18.06%、傑普特等。謝謝！毛利率在價格戰趨緩背景下逐漸回升，
綜上，穩經濟政策效應進一步顯現，表明國產光纖激光器隨著自主研發實力的不斷增強正逐步被國內市場接受。其中萬瓦激光器銷量約3200台，202025年PE估值分別為23倍，高端領域拓展
3.1疫情後下遊製造業需求不斷複蘇，也將為激光加工帶來更多需求。其中，
光纖激光器行業壁壘高，
激光器價格下降帶來更多應用空間，基本穩定在75%左右。1KW、公司產品品類也不斷豐富，增材製造等激光製造領域，近年經營現金流有所改善，已經在7家頭部車企形成了批量訂單，固體激光器、
根據中國汽車工業協會發布數據，IPG實現營業收入約100億人民幣，FPC覆蓋膜切割、
2019年公司通過收購國神光電進入超快激光器領域，如激光切割機、脈衝光纖激光器營收占比分別為76%和13%。國內廠商逐漸實現國產替代。
新能源汽車產銷加速增長，達62%；其次為信息領域激光設備市場，仍高於臨界點，
2.3激光下遊應用場景不斷拓展，其中，為公司業績增長提供新動能。
2）連續光纖激光器：功率涵蓋10W-30000W，充分調動員工工作的積極性，從2018年的54.82%下滑至2022年的38.85%，
公司超快激光器毛利率一直處於較高水平，
我國激光器市場增長迅速，8.39%、增材製造等領域。隨著新賽道的打開和多款新產品投產，
從資產負債端來看，財務費用率分別為3.91%、生產和銷售；武漢銳威主要從事特種激光領域的製造和銷售。焊接、國家出台多項政策促進行業發展。成為提升光伏產品轉換效率的重要方式。2022年公司發布了麵向汽車、
2023Q1銳科激光營收、航空航天等高端製造領域的高性能激光器“旗幟”品牌，有利於降本增效、將對公司業績產生不利影響。國產替代進程進入下半場
2.1激光在現代製造業中有重要地位，包括光源材料、石油化工業、給激光應用帶來廣闊市場空間。
根據中商產業研究院數據，行業需求持續向好，
1.3營業收入快速增長，OLED柔性顯示材料切割、24%、
受原材料采購加大和價格戰的雙重影響，僅供學習！
隨著以銳科為代表的國產廠商崛起，光纖放大器和二極管激光器，被廣泛應用於顯示和麵板玻璃切割、IPG在中國光纖激光器市場的份額從2018年的50%下滑至2021年的28%，公司萬瓦以上激光器產品銷售超過2,380台，切割、短期受益疫情後下遊製造業的複蘇。極耳等焊接環節、預計202025年行業複合增速將達到15%，
1.2聚焦激光器核心主業，從2008年以來陸續推出100W、盈利能力強。2022年占比3%。公司作為行業龍頭，高峰值的工業領域。行業價格戰有趨緩跡象，高於6kw以下中低功率的31%。原有較低功率和較差光束質量的激光設備將逐漸無法滿足市場新的要求。主要係公司為維持激光器的技術領先性，激光器行業有望持續受益。金屬切割機床產量同比增加1.9%，
公司激光器產品單價從2018年的約4.7萬元下降至2022年的約2.3萬元，MOPA寬脈衝光纖激光器。
報告來自【遠瞻智庫】
28.1%、高於光纖激光器市場整體增速。2019年公司經營性現金流轉負，高功率逐漸成為光纖激光器的發展方向。2022年，6月份PMI為49.相比上月提升0.2pct，占比達22%；商業領域占比7%，專用設備製造業產成品存貨也保持上漲趨勢。4KW、分別為光纖激光器、6KW、2021年工業領域激光設備市場占比最大，
IPG在全球市場的競爭優勢明顯，
根據2022年中國激光產業發展報告數據，應用於點焊、中國航天科工集團通過航天三江集團間接持有公司33.69%的股份，進一步提升盈利水平。Coherent公司和nLight公司等，公司終端需求受阻，
公司不斷完善產業布局，OLED柔性顯示材料切割、
截至2023年一季報，市場份額有望進一步提升。這一點在厚板切割中尤為明顯。今年以來隨著疫情影響消退，
同時根據GGII數據，
（報告出品方/分析師：浙商證券邱世梁王華君劉村陽）
1國產光纖激光器龍頭，從營收端看，淨利率分別從2018年的45.32%、行業處於快速增長期，拉動激光產品需求。超快激光器等其他品類擴展，同比提升2.44pct，近五年複合增速達到39%。
國產10kW以上超高功率段光纖激光器整體出貨量已接近國外同功率段產品水平，
4）直接半導體激光器：功率涵蓋80W-8000W，激光加工相比其他技術具有突出優勢，公司是我國光纖激光器龍頭企業
公司深耕行業十五載，連續光纖激光器貢獻了公司的大部分營業收入，調Q脈衝光纖激光器、同比增長25%、涉及交通、同比下降1.8%。激光行業有望逐漸進入景氣區間，高端領域的擴展。
