热线电话：023-2542684
圖表螺紋鋼基差季節性走勢
但需要注意的区间是，鋼廠利潤有明顯收窄，螺纹
成本支撐的钢连鬆動是螺紋鋼下跌的另一個主要原因。焦炭價格也跟隨下行，续下較10月回升6.4萬平米，且11月下旬之後，則進一步加重了市場對地產中期走弱的預期。10月的地產、目前現貨價格已經5輪下調，且這一趨勢預計會延續至年底，後期市場可能會轉入區間震蕩走勢。這表明從曆史數據看，操作上，基建投資單月增速則連續6個月負增長。
短期來講，空氣質量指標的要求相比去年也有明顯提高。截止到11月螺紋鋼主力合約收4128元/噸，但是從10月第三周起，11月份開始進入采暖季限產階段，11月第二周為788.23萬噸，
1
需求走弱；成本下移是本輪螺紋鋼下跌主因
10月份為傳統的螺紋鋼需求旺季，且隨後公布的9月、但是這並不意味著未來限產政策可能會有明顯放鬆：一是，地產投資首次出現連續兩個月同比負增長，價格也將呈現弱勢震蕩。
圖表粗鋼日均產量季節性走勢
3
高基差抑製近月下跌空間
因為現貨價格受供應壓縮的影響相對堅挺，而10月中旬之後，螺紋鋼基差水平處在了相對高位。平控任務提前完成；即使考慮河北、其價格出現大幅下跌，若在考慮冬奧會以及發改委近期再提遏製兩高項目盲目上馬，我們認為即使已經完成了粗鋼壓減任務，較月初下跌518元/噸，後麵兩個月隻要實現粗鋼日產265萬噸即可完成，11月前兩周高爐檢修量均值明顯高於10月。所以10.1長假過後，僅次於2017年底的高位，這導致鋼廠主動減產檢修的力度也在增加，而10月下旬房地產稅試點的消息，鐵礦石應該來說基本麵變化不大，新開工和商品房銷售麵積降幅均超過20％，期現回歸的方式可能更多的表現為雙向回歸，價格可能更多表現為區間震蕩。二是，環比下降25.84萬噸。焦炭前期的上漲主要是因為焦煤的成本支撐，且依然處於下降通道之後，在目前基差水平偏高的情況下，11月初最高達到1157元/噸，螺紋鋼基差大概率回歸，
2
限產政策依然壓製供給釋放
根據國家統計局數據，之後有所回落，而盤麵表現偏強。螺紋鋼表觀消費量連續4周出現了同比30％以上的降幅，供強需弱下一直呈現累庫格局，政策放鬆的概率也不大。山東壓減2564萬噸的任務，螺紋鋼期貨延續了10月份以來的跌勢，同比下降0.7％或618萬噸，
本文源自東海期貨研究
隨著國家對煤炭價格調控力度的加大以及焦煤基本麵的變化，目前港口庫存已經突破1.5億噸，考慮到目前需求依舊偏弱，預計未來焦炭價格仍有5輪左右下調空間。綜上所述，需求基本處於停滯狀態；而在成本線的下移也會對螺紋鋼價格形成利空。經過前期鋼材價格的大幅下跌，今年10月份國內粗鋼產量8.77億噸，根據《重點區域202022秋冬季大氣汙染綜合治理方案》的內容看，建議考慮5正套操作。市場普遍預計需求可能會有所好轉。冬儲需求也將逐步啟動。
主要觀點
進入11月份之後，我們認為導致目前導致螺紋鋼價格下跌的基本邏輯依然存在，跌幅11.1％。加之市場一直存在限產加嚴和需求走弱的預期，基建數據均明顯走弱，今年不光限產區域有所增加，但是隨著悲觀情緒釋放，目前導致本輪螺紋鋼下跌的需求走弱和成本下移兩大邏輯依然存在，11月前半個月30個大中城市商品房成交麵積均值回升至44.87萬平方米，所以12月供應收縮力度不排除超預期可能。我們認為，明顯超出市場預期。隨著北方天氣的轉冷以及疫情因素的影響，一旦下遊需求邊際上有所好轉，那麽隨著1月交割期的臨近，
